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Policy | 政策與法規 2016 .7月號

生醫企業CEO 圓桌會議系列報導

法規、資金、投資人 – 生醫企業進入資本市場的挑戰 (上)

文/蔡立勳

因應「台灣生醫暨新農業產業選秀大賽」邁入第十年,由時代基金會主辦、《環球生技月刊》協辦的「生醫企業CEO 圓桌會議」,第二場於6 月22 日登場,出席專家就資金、法規等層面,熱議「生醫企業進入資本市場的挑戰」。

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第二場生醫企業CEO圓桌會議邀請到(圖左起) 台灣微脂體總經理葉志鴻、晟德大藥廠暨玉晟生技投資董事長林榮錦、景凱生技執行長石英珠、華威國際創投合夥人李世仁主持、資誠聯合會計師事務所副所長曾惠瑾及上騰生技顧問董事長張鴻仁等專家出席。(圖/蔡立勳)

2007 年開辦的「台灣生醫暨新農業產業選秀大賽」致力挖掘具高潛力的企業和新秀團隊,透過重量級評審團積極建置交流平台,匯集資源、輔導策略方向,以扶植企業「從IP 到IPO」,歷年得獎的92 家企業已逾30 家進入資本市場。

在選秀賽十周年的里程碑,由時代基金會主辦、《環球生技月刊》協辦,特別規劃3 場生醫企業CEO圓桌會議,首場會議於5 月下旬舉行,探討台灣高階醫療電子經營人才培養之議題。(相關報導請見本刊2016年6月號)

6月22日的第二場會議,以「生醫企業進入資本市場的挑戰」為題,由華威國際創投合夥人李世仁主持,上騰生技顧問董事長張鴻仁、晟德大藥廠暨玉晟生技投資董事長林榮錦、台灣微脂體總經理葉志鴻、景凱生技執行長石英珠、資誠聯合會計師事務所副所長曾惠瑾等專家皆受邀出席。

李世仁開場時表示,生醫企業在未上市櫃前通常藉由天使基金、創投投資,上市櫃後則是經由現增、私募、可轉換公司債等途徑取得資金,資本市場每個環節環環相扣,生醫企業必須與其充分互動,才能取得適度資源,讓公司有效成長。

不過,台灣資本市場的許多環節未臻完善,也讓企業的發展備受考驗。

亞太地區中小型生技醫藥產業籌資中心

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張鴻仁(上騰生技顧問董事長):「台灣生醫企業的潛力無窮,資本市場必須能支持尚未獲利的公司創造價值;一旦資金活水挹注,產業就有機會。」

曾任衛生署( 現為衛生福利部)副署長,擁有10 餘年生醫創投經驗的張鴻仁指出,台灣在公共衛生領域的成就,特別是B 型肝炎防治的成績斐然,同時造就國內許多肝病的研究專家,但產、學界的發展落差卻相當大。

「當時我們的野心很大,但找不到一條路。」他直言,直到2007 年「生技新藥產業發展條例」通過,多數人才認清資本市場必須有能力支持尚未獲利的企業。

2009 年,時值全球金融海嘯,張鴻仁與國外的生醫業、投資業友人會面時,告知對方自身投資的企業有3 家於當年IPO,「那時沒有人相信,」他當時即預測,台灣將成為亞太地區中小型生技醫藥產業籌資中心。

經過各界多年的奮鬥,「到了2012 年,台灣真的成為亞太地區中小型生技醫藥產業籌資中心,」他進一步指出,台灣生醫產業募得的資金於隔(2013) 年達到24 億美元,還超過歐洲的23 億美元。

輔導生醫企業進入資本市場多年的曾惠瑾也認為,台灣生醫產業迄今越發蓬勃,除了有13 家生醫企業於2012 年IPO,活絡整體環境之外,最大功臣就是「生技新藥產業發展條例」,資本市場持續支持企業的力道也功不可沒。

她引用甫於今年剛出爐的「Scientific AmericanWorldview」報告指出,台灣生醫產業競爭力在全球54 個國家與地區中,總體排名第23 名,相較於去年進步2 名,企業支持度排名也進步2 名為第六名。(參見本刊2016 年6 月號P30~31)

不過,曾惠瑾指出,政府相關單位因應今年初「浩鼎事件」所推動的高階員工延長集保等政策,配套方案仍不夠縝密。

好比現金增資員工認股需按當日收盤溢價立即課稅,然而股票一到兩年間處於集保狀態,何來資金繳稅?「在全球競逐人才之際,嚴格措施背後可能引發的負面影響,是政府必須周延考量的。」

政府控管仍多 限縮國際資金流動

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李世仁(華威國際創投合夥人):「政策應減少對資本市場的介入管制、避免僵化,同時必須趕上知識經濟之下產業結構的轉變、企業營運的創新。」

「資本市場是活的,資金流動速度比人才還快,不分國界。」李世仁表示,企業應該端視自身的定位適合哪種資本市場環境,若難以與台灣的資本市場互動,「恐怕就要出走到更合適的環境。」

他進一步指出,台股必須與國際資本市場靈活接軌、互動,企業才有能力打亞洲盃甚至世界盃。

若台股每日成交量只在500 至700 億之間,顯示資金流動換手率很低,「再走低下去,恐怕很多上市櫃公司將成為殭屍企業。」

他也認為,若台股成交量差、市值低,將難以募集資金且失去競爭力,上市櫃公司要在國際進行交叉持股、併購,甚至以股票換取技術產品等商業合作都會力不從心。

多年來協助企業重整、籌資的林榮錦表示,曾拒絕不少籌資案,「因為他們以為公司技術很好,別人就該投資,」他觀察,這些企業「很少直接面對市場」,找不到定位也不清楚市場需求,若一味複製他人的商業模式,難以為市場解決問題。

他進一步指出,自己通常會感受市場大勢、評估能承擔的風險高低,再建構合適的商業模式進而控管風險,「畢竟資本市場與大環境連動,必須直接跟市場互動,再決定怎麼往下走。」

李世仁也呼應,每家企業掌握的資源不一,應該評估自身風險,隨資本市場的變動,適度調整營運模式,並衡量是否犧牲短期利益,來換取資本市場的時間優勢和資源。

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林榮錦(晟德大藥廠暨玉晟生技投資董事長):「企業募資前,應先確立公司的定位、積極瞭解市場的需求,也有責任做好投入資本市場的風險控管,才有機會創造具體有效的商業模式。」

林榮錦進一步分析,欲募資的企業及投資方都應該先確定其定位及商業模式,並研究可行性;若要以現行的商業模式達成設定目標,仍需要哪些關鍵要素。

投資方必須再驗證被投資企業的CEO,是否具備商業概念、領導力、學習力、反省力等核心能力,以及雙方頻率是否契合。

一旦了解對方想法,便知悉其即將面臨的問題,進而不斷引導其思考,6 個月後就放手,「這是大家一起學習、成長的過程,萬一行不通,就收掉公司。」

張鴻仁表示,台灣跟美國對照,企業文化或公司法內容皆有差異,「美國人一旦認定某家企業沒有商機,就立刻收掉,速戰速決。」

「台灣人比較不能接受企業來來去去,」林榮錦表示,企業及資本市場必須對此問題做出選擇、取捨。

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2016年12月號
12m%e5%b0%81%e9%9d%a2新政府為落實「五加二」政策,行政院11 月通過「生技產業創新推動方案」,其中「產學合作」是重要環節。但長期以來,台灣生醫創新政策聚焦研發創新活動,少有效商品化、產業化,更乏論走向國際,「創新死亡之谷」鴻溝仍在。

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