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Policy | 政策與法規 2016 .7月號

生醫企業CEO 圓桌會議系列報導

法規、資金、投資人 – 生醫企業進入資本市場的挑戰 (下)

文/蔡立勳

 

投資人更加成熟 政府應適時鬆綁

葉志鴻-左 DSC_3160_GBI

葉志鴻(台灣微脂體總經理):「法規環境的進化刻不容緩:政府應從串連資金、人才、技術、法規開始,建構利於企業發展、鼓勵更多國際性資源湧進的產業生態系統。」

2006 年自美國返台的葉志鴻以台微體的募資過程為例,指出許多法規控管造成的限制,反而限縮國外資金進出台灣。同時強調,若政府能鬆綁對資本市場的控管,將對台灣生醫企業走向全球市場,有相當大的助益。

他並分析,生物科技本來就是個「科學加上商業」的產業。倘若一個藥物自臨床前、臨床到新藥查驗登記等階段,皆有強而有力的科學數據支撐,發展商業模式時又能有明確的市場利基,方能成就一個成功的藥品,若光有其一,勢必無法在越趨競爭的國際製藥市場中,爭得一席之地。

曾惠瑾認為,國內投資人的成熟度越來越高,政府或許能以其他國家為借鏡,以「相信投資人評估投資風險能力」的前提擬定政策,盡可能鬆綁對資本市場的限制,尤其放寬生技公司擬赴海外籌資之相關規定。

張鴻仁認為,儘管市場上持續有不具專業背景的投資人進場,雖然政府必須保護投資人,但過度的保護行為,反而讓產業界不了解相關單位究竟「想做多還是做空」。

他進一步指出,台灣其實算是國際的資本市場,「現在需要多一點有價值的企業,同時藉由生醫類股吸引投資人,增加台股成交量。」

石英珠坦言,雖然市場對於新藥開發的了解程度有所提升,企業亦傾盡心力理解資本市場的語言,並聘用具財務專長的人才,試圖消弭資本市場與企業之間的認知落差,但成效仍有待努力。

李世仁則表示,理論上資本市場應獨立於政治之外,但因為政府介入管制,加上政權幾經更迭,導致政策不僅僵化且缺乏連貫性,更跟不上新興產業的創新科技與營運模式。

比如互聯網科技的創新突破,造成金融業的變革契機;而中國勇於改變、配套完整的政策法令,成就該國領先全球的互聯網金融產業。

葉志鴻建議,政府單位應該思考,如何建構串連資金、人才、技術及法規等層面的資本市場環境。當環境改善、市場活絡,自然湧進更多人才、資金,體質不佳的企業也將遭到淘汰。

「本夢比」需要「本益比」的加持

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曾惠瑾(資誠聯合會計師事務所副所長):「生醫產業有助台灣資本市場國際化,而吸引國際高階人才在台深耕、創新,提高稅負競爭力及完善人才獎酬法規環境,是關鍵的一步。」

過去十餘年,台灣的生醫產業逐漸奠基,張鴻仁表示,雖然是以「本夢比」做為起步,「但總有一天仍需成為『本益比』。」

根據《彭博》(Bloomberg)6 月底公布的統計數據,台灣目前共有36 家生醫企業上市,雖然數量居亞洲之冠,企業市值總和則少於中國、南韓。

櫃買中心今年5 月的類股市值排行,由生醫類股以5,752 億稱冠,半導體產業以5,274 億位居第二;若以月成交量做為排名依據,則由半導體產業奪冠,生醫產業居於其後,「這代表其中仍有『本夢比』的成分。」曾惠瑾一語道破。

此外,曾惠瑾也觀察到,經營團隊及選題不對,是創投沒有意願投資生醫企業的最大原因,也是台灣當前最嚴重的問題,「並不是創投真的不願意投資早期的案子。」

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石英珠(景凱生物科技執行長兼總經理):「重視和彰顯技術、產品的創新價值,讓投資人做夢有依據;法規也要適度鬆綁、更具彈性,才能讓台灣生醫產業更茁壯活躍。」

她並強調,台灣的企業如果要把IPO 做得更好,應該想方設法吸引更多國際上的優秀人才返台深耕,政府也應檢視對國際高階人才的綜合所得稅高稅率課稅方式是否有競爭力,能否給予技術股、員工認股權憑證及限制型股票更合理的緩課空間。

石英珠則指出,若企業能回歸產業面本身,重視技術、產品等自身價值,減少讓投資人「做夢」的成分,整體產業才能越發茁壯。

相較於產品週期較短的IT 產業,張鴻仁認為,當投資人看到生醫產業開始有長期獲利,了解產業的可預期性,市場逐漸找到途徑,資金自然就能進入市場。

「雖然台灣的資本市場環境不好,但也因此造就了企業的競爭力。」張鴻仁強調,人才與資金連動,只要企業重視、創造價值,一定能有活水挹注。

會議尾聲,所有與談人都盼望,台灣的資本市場環境能放寬資金流通限制,政府也應正視投資人比以往更加專業的事實,推行更完善的政策、擬定周延的配套方案,進而帶動生醫產業發展。

(閱讀前篇)

>>本文刊登於《環球生技月刊》2016年7月號

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