2016年02月18日 星期四 23:57:08

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醫美通路類股麗豐、金可、泰博領漲 
逸達、亞獅康、易威、安成、美時藥證題材發酵

文/資料中心

【投資雷達】生技股近期有轉強的跡象,主要由美容類股的麗豐、佐登,以及麗豐的關係企業-佰研領漲。

麗豐-KY(4137)將配息8.043元,現金殖利率2.92%,將於2018年7月26日除息。麗豐1Q18本業與業外表現俱佳,1Q18稅後EPS 3.97元(QoQ+73%,YoY+236%),創近兩年單季新高。

麗豐往後的營收與獲利仍有續航力,預估麗豐2018營收43.3億元(YoY+32%),稅後EPS13.03元(YoY+78%)。除了獲利高成長外,麗豐的東南亞的美容沙龍佈局與跨入中國醫美診所也具題材性,其中,醫美可望成為美容沙龍事業後的第二個重要獲利來源。

本周持續看好未來臺灣的表現,原因包括:(1) 美國中小型生技指數NBI 5月到現在持續上漲,美國大型生技指數更是即突破歷史新高。就個股而言,亞獅康的ADR目前仍比臺灣溢價15~20%,臺灣生技的表現通常落後美國生技,但隨著基本面跟題材的發酵,有機會落後補漲。

(2) 基本面佳,生技5月營收YoY+23%,創下近兩年單月最好的YoY成長,6月預期YoY仍維持20%左右,也將是利多,第二季除了本業營運動能強,更有臺幣貶值挹注毛利率與業外匯兌的利益,預期2Q18不少公司獲利看好好,如醫材的泰博(YoY+243%)、美容的麗豐(YoY+50%)、通路的金可(YoY+110%)等。

(3) 未來一季的授權與藥證的題材增溫,如亞獅康跟逸達的授權,安成藥、美時、易威、逸達…等則有美國學名藥、新藥藥證的進展。

(4) 臺幣持續貶值,也預期會促使市場的資金轉進生技股。

此外,國際學名藥廠美時(1795),公司旗下受市場矚目的重量級戒毒學名藥Buprenorphine/Naloxone,由同業-印度廠Dr.Reddy’s在美國時間6月14日率先拿到美國學名藥藥證,取證的時間預期最快6月。正面解讀此一訊息,美時在Buprenorphine/Naloxone上本就是跟隨者的策略,而Dr.Reddy’s此一早於預期的許可(原估計2018年6月下旬~3Q18季末取證),凸顯川普對美國藥物毒癮與壓低藥價(以量制價)的重視,故第二家學名藥廠-美時亦可望儘早獲得藥證。

Buprenorphine/Naloxone未來三年在美國預期只會有美時跟競爭對手兩家學名藥供應,市場大而且競爭者少,在不同情境下,估計對美時EPS的貢獻會有7.3~10.8元。預估美時2018 EPS 1.37元、2019稅後EPS 7.1元(YoY+417%),2020稅後EPS 10.49元(YoY+48%)。

另外,智擎(4162)在6月22日(周五)公告旗下新藥PEP503的樞紐性試驗Phase2/3達標,智擎在PEP503這個藥物上擁有亞太地區的權利。不過,雖然達標,但仍保守看待智擎。

原因包括:(1) 達標的新藥PEP503,在歐洲認定是第三類醫材,所以擁有歐美權利的法國廠Nanobiotix市場預期歐洲的CE Mark認證會加快,上週五已上漲五成。不過智擎擁有的僅是亞洲的權利,亞洲對PEP503的認定和美國一樣屬於新藥,並無法根據該數據申請新藥藥證,因此,換成市場的語言,就是2018 PEP503的授權跟藥證申請可能都不會發生。

(2) 2018因為缺乏可觀的里程金入帳,銷售權利金年底前也較難有明顯的增長,預估智擎2018稅後EPS僅0.47元。而東洋公告5月14日~8月31日將處分不超過3,500張智擎,法人預估目前大部分還沒有處分。

本文僅供讀者參考,不代表本刊立場。進行投資決策時,請投資人依據法人專業判斷,本文不作任何投資資訊及獲利保證。

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