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Cover Story | 封面故事 2014. 1月號

力抗泡沫 關鍵2014 !

文 / 鄔麗.巴旺

 去年12月,台灣股市資金大量移往電子業,去年被生技股搶了不少風采的電子業 ,在2013年歲末重燃了溫暖,相對地,資金移轉效應讓不少生技股產生動盪。

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生技泡沫的陰影,在2013年新藥股大漲的同時,也一直如影隨行。

不少股市投資專業媒體預測,電子業又回來了!也有週刊及股市名人公開直指,生技股一定會泡沫化…

股市氛圍往往像看不見的大內氣功,一搧襲就會產生一股難以用理性調控的市場連鎖效應,生技泡沫的陰影,在2013年新藥股大漲的同時,也一直如影隨行。

近期掛牌F股的股價大漲,是最明顯的例子。從過去的冷門,搖身變成漲勢第一、搖錢第一、吸金第一的當紅盤面主流,不少主力和短線炒作資金明顯盤旋其中。

生技類股也新加入一支,是轉進大陸發展有成的台灣克緹美容品牌 F-麗豐,成為目前繼F*太景後,生技類的第七支F股。截至2013/12/31日止,該股收盤價304元,是F*太景62元左右的快3倍之高,迄今,股價仍維持300元左右,但成交量很低。

跟之前生技股市一樣,大漲的效應越高,風險越大,於是擺盪在股價本夢與經營本益中間,更多理性投資者和研究分析,必然提出各種疑慮、警示和預測,

資訊風險與認知不足

不少券商以F-麗豐為例,F-麗豐創辦人陳武剛在台灣經營一度面臨瓶頸,而後轉往大陸,將克緹品牌通路成功打入中國市場,並將企業接班給長女,也是現任董事長陳碧華。

據2013年《中國美容經濟年度報告》中國美容經濟成為繼房地產、汽車、電子通信、旅遊之後,中國居民第五大類消費,平均每年以15%的速度成長,其未來成長可期。

克緹日前在法說會資料簡介中,公布目前在中國已經擁有3000家店,是自然美1500家的2倍,但據查,截至2013年,中國美容行業內評選的中國十大連鎖品牌,老大姊自然美無論品牌、專業度和產品仍連年蟬聯第一,克緹緊追其後。

券商分析指出,F股的資訊風險很高,中國市場龐大、各地域差異甚鉅,加上境外公司的資金查核困難等,如何探究公司虛實,難度很高。這包括是否為求風光上市而包裝財報,美化上市年度的EPS或市佔率,以及經營者是否存在誠信疑慮等。

尤其是生技產業,因為技術範圍很多元,進展里程時時面臨法規牽制,技術發展處處面臨專利地雷,每個領域的專業都有一定門檻,很多時候連券商都必須花很多心力和時間才能深入瞭解一家公司,一般投資者對資訊的取得與判斷更常因認知不足,難以分辨真偽、魚目混珠的情形。

迎合市場 一個巴掌拍不響

這就給了市場主力炒作和拉抬的運作空間。一旦短線翻轉抽離、或公司本身繳不出成績單,「泡沫」危機自然危言危市。

自2011年開始,台灣生技產業起飛,元大寶來投信基金管理部經理劉家宏形容,「2012~2013年投資生技就像射飛鏢,隨便射都會得分,」但短期之內因為尚未看到表現,投資者因此擔憂是否泡沫化?

多位券商業者透露,台灣投資人還是喜歡短線操作,有些生技業者會為了迎合市場,希望券商能配合作價拉高股價,萬一券商不願意配合,他們就轉換新券商,迎合市場喜歡的題材和投資人起舞。

但時間久了之後,一些魚目混珠的公司終究要面臨泡沫化,「我們有些客戶就是這樣流失的,『泡沫』化許多時候一個巴掌是拍不響的。」

鑽石生技直接投資部協理宋豪麟指出,台灣從日據時期開始,優秀人才多集中於醫、法相關領域,所以台灣發展生技產業的人才並不缺乏。人才,是一個產業發展最根本和優先的基礎,從這條件看,台灣生技產業是不會泡沫的。

只是政府對生技產業推動不如過去電子對產業一般,因此,投資者的錢就成為主要產業的資金來源。宋豪麟強調,「生技產業和台灣成功過的 IT產業模式非常不同,生技預約的是未來,夢能不能逐步落實成為關鍵。」

>>本文節錄自環球生技月刊2014. 1月號

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